※ 引述《shintrain (戰犯分析師)》之銘言： : ※ 引述 《humbler》 之銘言： : : 心得/評論： : : 清流君和周教授才是真的專家 : : 從去年看到現在 : : 只有清流君和周教授堅持all in 0050 : : 投資人也享受最甜美的報酬 : : 台股長期就是上漲 : : 0050有下跌就是天上掉下來的禮物 : 有個問題 為什麼大家都是推0050 : 既然大家都預期台股是持續看多 : 那為什麼通常不推正2？ : 買股票都是為了賺錢吧 : 既然放長期0050會賺正2肯定也是賺的吧 什麼是路徑依賴呢？ 在投資正二的時候要意識到，你正在做的是借錢買股票，用一倍的錢開兩倍槓桿。 既然是借錢，肯定要確定正二的借貸成本。資金成本決定了你的勝率。 正二的資金成本由以下三者構成： 1.單位曝險管理費 管理費/2，以最便宜的00685L計，0.5/2=0.25。 2.無風險報酬 相對於定存，正二錯失的報酬率，以大額兩年期定存來看，約1%（郵局0.84%）。 3.交易摩擦 由於正二每日再平衡，買賣費用約0.3%。 0.25+1+0.3 = 1.55 正二目前的絕對成本是每年1.55%。 由於你買的是公司的價值，公司股份的內在價值，就是透過折現率換算成現在價值。 買在低本益比，相對比買在高本益比來得高勝率。 白話說，你付出的錢買的是公司未來賺來的錢，買的越便宜回本越快。 那當你借貸來買，由於你每分每秒都在付出1.55%的絕對成本，你在跟時間賽跑，如果你 買的東西要非常久才回本，那麼長期來說就是虧損。 反過來說，你買在低本益比的位階，那麼很快回本的情況，自然就比原型更賺。 所謂路徑依賴，依賴的就是低資金成本，與低股市位階這兩者，缺一不可，你在高資金成 本時抄底不容易贏，或是你低資金成本槓桿買高位階也不容易贏。這跟原型隨便買不要賣 是不同的。 所幸台股長期是低利率高報酬，通常適合開2倍槓桿，所以「20年歷史來看」正二也可以 無腦買，但在2000年之前高利率、高本益比那個年代，或是現在的美股，兩倍就不是無腦 解答了。 補充： 為了能夠數據化，我們借助凱利公式來計算勝率最高的槓桿率。 （14.15%-1.55%）/（20%*20%） = 3.15 315%是台股最佳槓桿，但這是告訴你最高，實務上用半凱利158%比較安全。 https://i.mopix.cc/Obe4Lw.jpg 那麼套入現在的股市位階 https://i.mopix.cc/It009M.jpg 31000點以上就是160%左右。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 49.218.150.78 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1772724841.A.75D.html ※ 編輯: onekoni (49.218.150.78 臺灣), 03/05/2026 23:34:41 ※ 編輯: onekoni (49.218.150.78 臺灣), 03/05/2026 23:39:09 ※ 編輯: onekoni (49.218.150.78 臺灣), 03/05/2026 23:40:33 數學的摩擦損失你看背景這兩個條件就可以忽略 兩個條件具備，連續上漲有利 兩個條件缺乏，波動耗損不利 所以根本上來說還是資金成本與市場PE的問題 ※ 編輯: onekoni (49.218.150.78 臺灣), 03/05/2026 23:51:13 為了能夠數據化，我們借助凱利公式來計算勝率最高的槓桿率。 （14.15%-1.55%）/（20%*20%） = 3.15 315%是台股最佳槓桿，但這是告訴你最高，實務上用半凱利158%比較安全。 https://i.mopix.cc/XpTbIp.jpg 那麼套入現在的股市位階 https://i.mopix.cc/PNt76Z.jpg 31000點以上就是160%左右。 包括再平衡的偏離、期貨成本等等大概就0.3%/每年，估算的 然後數學上的偏移顯示的是風險報酬能不能追上耗損，這個回到背景兩個條件。 ※ 編輯: onekoni (49.218.150.78 臺灣), 03/05/2026 23:57:42 ※ 編輯: onekoni (49.218.150.78 臺灣), 03/05/2026 23:58:56 上面更新了表格 ※ 編輯: onekoni (49.218.150.78 臺灣), 03/06/2026 00:02:14 https://i.mopix.cc/dchxRb.jpg ※ 編輯: onekoni (49.218.150.78 臺灣), 03/06/2026 00:04:05